在2021年，比特币的算力分布、市场参与者以及价格都随着中国和美国的政策变化发生了天翻地覆改变。同时，世界上也在悄然发生着一些出乎意料却又在预料之中的变化。
自从2020年5月减半以来，比特币进入了周期性牛市阶段。在整个2021年，比特币受到政策影响，其价格走出了如过山车一般的行情。比特币在2021年全年最高价出现在10月，为68,721.93 USDT，最低价格28805.00 USDT则是出现在7月。
在2021年，BTC的市场占有率出现大幅度下滑，从年初的70.97%一路下滑至最低39.29%。尽管期间BTC市场占有率在8月下旬一度恢复至47.26%，但是在年末依然处于历史低位。
图1 BTC2021年表现
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从收益来看，比特币全年的收益率达到57.31%，同期S&P500收益率为25.95%，中证500收益率为15.58%，恒生指数收益率为-14.12%，黄金价格涨幅为-4.38%。同期对比说明比特币在2020年的整体收益依然高于传统资产，比特币依然是一项具有投资价值的风险资产。
图2 2012年及2016年比特币减半价格涨幅与市场占有率
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经过与2012年及2016年比特币减半后的价格涨幅及市场占有率变化进行对比，我们认为当前比特币的牛市仍然尚未结束且仍将持续至少一个季度。
在2021年5月及9月，中国分别出台了窗口指导文件用于限制加密资产挖矿以及交易。
此前，中国曾经定义加密资产挖矿为淘汰产能并予以限制，后来在2020年又取消了相关政策。在本轮加密资产周期中，中国再次将加密资产挖矿定义为淘汰产能并进行严厉、持续打击，导致中国从BTC挖矿算力份额最大的市场变为基本没有算力的市场。在此政策之前，中国市场占BTC挖矿算力份额最高时一度高达世界算力的3/4。由于算力暴跌，以比特币为首的加密资产价值出现暴跌，跌幅一度接近50%，直到8月下旬开开始回涨。
在9月份中国政府限制法币OTC交易后，火币和币安都宣布了中国大陆地区用户的退出规则，为市场召唤了一头灰犀牛。由于此前中国政府也多次发出指导文件对交易以及出入金行为进行限制，因此在9月份的限制开始后不久市场即出现了反弹并在11月初达到一个新的高点。由于12月中国投资人大量退出加密市场这一确定性风险的存在，市场从11月开启了下跌模式并一直持续到了年底。
可以说，今年的牛市节奏由于中国的政策变化受到了重大的影响，这一影响会持续发酵并影响市场发展格局。从加密资产发展的大格局来说，中国的政策会影响市场的分布情况，但不会阻碍行业不断发展和进步。
1）比特币价格超过10万美元。
**未实现。**本轮牛市的高点预期实现时间依然在2022年第2季度，我们预测最高价格为8.6万USDT至12.4万USDT之间。由于2021年市场受到政策因素干扰，牛市周期被人为延长，最高价格也有可能进一步下降。所以我们预计比特币在2022年最高价格超过10万美元的概率较低。